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　　大部分普通投资者对行情趋势把握能力较弱，在错综复杂的媒体信息与数据中难以解读和判别到底哪些是真正影响行情的因素，哪些是烟雾弹。行情的涨跌并非无厘头，今后我会帮助大家一起分析把握行情趋势，重点抓住高成长行业的投资机会。希望大家在投资的道路上少走弯路。

　　2010-2020十年十倍股食品饮料共12支。主要集中在白酒和调味品板块，其中白酒5支，调味品5支——颐海国际、中炬高新恒顺醋业涪陵榨菜海天味业从最低价至今涨幅38.06/21.59/19.14/17.65/11.26 倍。此5个调味品公司十年年化收益率20%+，近三年ROE维持15%以上。

　　调味品空间广阔且竞争格局稳定——行业空间足够大且继续量价齐升，龙头企业收入有望持续稳健增长；稳定的竞争格局导致龙头企业盈利能力较强，且造就众多优质企业。

　　调味品行业目标消费群体为全国14亿人口，消费基本盘稳定，未来还将进一步扩大出口量。根据中商产业研究院数据，2019年调味品行业收入预计4191.04亿元，为食品饮料第二大子行业（根据国家统计局数据，19年白酒收入5618亿）。2010-2019年复合增长12.04%，我们预计未来5年收入有望维持10%左右复合增长。我国总人口14.00亿，明显高于美国的3.29亿和日本1.26亿，调味料行业空间将远超美国和日本。根据颐海国际引 用的Frost&Sullivan数据，我国目前人均消费额295元/人/年（终端价口径），相较美 国日本1107/1182元/人/年仍有翻倍以上空间。

　　调味品生命周期长，行业变迁慢，新的替代者很难颠覆现有格局，已有参与者强者恒强。调味品可以差异化定价，行业可以持续消费升级，盈利能力强；且行业内企业可以采取差异化竞争战略，避免价格战，成就一批盈利能力强的优质企业。

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　　调味品行业一超多强格局稳定。龙头海天味业支柱业务酱油目前地位已经稳固，正在进行多品类扩张，收割调味品行业份额，其19年市占率为4.72%，未来有望持续提升。由于调味料行业产品差异化明显，可以差异化定价，因此能够容纳多个优质企业，如酱油优质企业中炬高新千禾味业、复合调味料龙头颐海国际/天味食品日辰股份、醋行业龙头恒顺醋业、榨菜行业龙头涪陵榨菜等。

　　差异化定价能力，导致调味品行业盈利能力强，仅次于白酒。且差异化竞争能造就众多优质企业。同时导致其终端售价相较成本的加倍数在食品行业仅次于白酒。海天味业的终端售价是成本的6.02倍，白酒龙头贵州茅台为36.68倍，啤酒、肉制品、乳制品、休闲食品、速冻食品龙头加价倍数分别为3.32/3.10/2.85/1.99/1.92倍。高加价倍数导致调味品链条各个环节盈利能力均较高——生产厂家（海天味业）和渠道毛利率均实现50%以上。不仅龙头企业，调味品其他企业盈利能力均较强，终端售价相较成本的加价倍数3倍以上，企业毛利率35%以上，渠道毛利率40%以上。

　　产品生命周期越长的，是越好的生意——产品生命周期长的行业，竞争格局稳定，强者恒强。飞天茅台成长时间40年以上，收入规模600亿元以上；可口可乐成长时间100年左右，收入规模2000亿元左右；软饮料生命周期10年以下乐鱼体育，，生意属性相对较差。

　　调味料产品生命周期较长——海天酱油大单品草菇老抽、金标生抽推出时间60年以上，截至目前仍维持正增长乐鱼体育，，目前单品收入规模20亿元以上；海天味极鲜、上等蚝油等单品规模均实现20亿元以上，厨邦特级鲜生抽收入15亿元左右，成长时间15年以上，未来有望维持较长时间稳健增长。

　　产品生命周期长，马太效应将更加凸显，有望推动行业最终形成寡头垄断竞争的格局，是打造大牛股的沃土——茅台在高端白酒市占率60%，单寡头垄断竞争；可口可乐在碳酸饮料市占率45%以上，双寡头垄断竞争；海天目前已经成为明显龙头，有望打造垄断竞争地位。

　　未来中国的调味品市场会保持平稳较快速度增长，但行业龙头则会保持高速增长，市场集中度会趋向龙头企业靠拢，所以大家在投资时可以选择具有行业壁垒、高毛利、知名度高的、大型优质企业投资，从长远来看、这些大型企业未来空间仍旧很大乐鱼体育，。当然在长期过程中也会有一些新势力脱颖而出，这就需要大家了解市场，从市场角度来判断。

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　　国内榨菜大龙头，市场占有率第一，品牌知名度第一；旗下“乌江”牌系列榨菜销量连续多年稳居行业前列，并遥遥领先；18年榨菜业务营收16.28亿元，主营占比85.04%；

　　全球最大的专业调味品龙头，海天酱油产销量连续22年稳居全国第一，明星产品金标生抽、草菇老抽畅销60多年，蚝油产品同样处于绝对领先地位。

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　　公司“千禾”系列调味品以其优异的产品品质和良好的品牌形象已经被广大消费者所青睐。从2007年起,“千禾”酿造酱油持续获得四川省名牌产品称号。2008年,“千禾”商标被认定为四川省著名商标。2007年,公司被认定为四川省生产绿色酱油、食醋等产品的厂家。2010年,成为四川省获得有机食品认证的企业。2014年,“千禾”酿造食醋获得四川省名牌产品称号。公司的“恒泰”牌焦糖色得到了知名食品企业的广泛认可。2005年,“恒泰”商标被认定为四川省著名商标,“恒泰”焦糖色产品获得四川省名牌产品称号。2007年,“恒泰”商标被认定为中国驰名商标。

　　国务院2006年将镇江恒顺香醋酿制技艺列入首批国家级非物质文化遗产名录,也是江苏省食品制造业中唯一入选的传统手工技艺。恒顺香醋选用优质糯米为原料,采用固态分层发酵的传统技艺,历经制酒、制醅、淋醋三大工艺过程40多道工序精制而成,独具“酸而不涩,香而微甜,色浓味鲜,愈存愈醇”的特色。独特的酿造技艺,使得醋类产品拥有极强的盈利能力,高端产品毛利率在50%以上,使得其具备了大部分调味品没有的投资价值。

　　相关股吧：股市实战(gssz)恒顺醋业(600305)海天味业(603288)食品饮料(BK0438)

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